4038家A股工业公司三季报拆解：25家公司拿走84.3%的利润增量-每日看点

10月27日，国家统计局公布前三季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%。四天后，A股三季报披露收官，4038家A股工业类上市公司合计归母净利润23478.5亿元，同比增长25.86%，增速高于规上工业企业。

两份数据都指向"增长"。但把镜头推近到单家公司，却是另一幅图景。

对4038家具有可比财务数据的A股工业类上市公司逐一拆解后发现，利润增长并没有均匀分布在公司之间。相反，少数公司、少数产业链环节贡献了绝大部分利润增量。

(资料图)

进一步拆解AI算力链，存储环节的变化尤其值得关注。

11家存储公司（长鑫科技、江波龙、兆易创新、德明利、佰维存储、东芯股份、普冉股份、澜起科技、聚辰股份、深科技、大普微）2025年前三季合计亏损13.0亿元，2026年前三季合计盈利1851.0亿元，，利润增量达到1864.0亿元。

仅仅一年时间，这一环节就从整体亏损转为利润增量的重要来源，贡献了A股工业类上市公司38.6%的利润增量。同期，11家公司营业收入从884.2亿元增长至4178.2亿元，增长372.5%。

不过，这轮增长同样存在明显的内部集中。

长鑫科技单家贡献1373.2亿元，占存储环节统计样本公司增量的73.7%。剔除长鑫科技后，其余10家存储公司增量合计490.8亿元，占全工业类统计样本的10.2%——规模仍然可观。

但需要注意的是，存储环节作为重资产、强周期行业，产能建设周期长、资本开支规模大。价格下行时，固定成本难以摊薄，亏损容易扩大；价格上行时，同等固定成本分摊至更高收入，新增收入则可能较大幅度转化为利润。2025年的全环节亏损与2026年的利润激增，是同一机制在两个方向上的体现。

这也意味着，该弹性具有双向性。

这一分化说明，

前三季度，统计样本中“营业收入同比增长+归母净利润绝对额下降”的公司共有1099家，占工业类上市公司全样本的27.2%，即营收增长的公司中超过四成利润出现缩水。

对于这些公司而言，收入规模仍在扩大，但收入增长并未充分转化为利润增长。

其四，利润规模居后的一半公司合计仍为亏损。

按2026年利润规模排序，A股工业类前一半公司合计盈利25062.6亿元，后一半合计亏损1584.2亿元，较上年同期的亏损345.3亿元进一步扩大。

从亏损面、利润增速，到单季度表现和利润规模分布，四项指标指向同一个现象——工业类上市公司整体利润增长的同时，企业之间的经营分化也在扩大。

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结语：增长的背后，是产业结构的变化

A股工业类上市公司的利润增长，究竟意味着什么？

4824亿元的利润增量中，长鑫科技单家占28.5%，AI算力存储环节11家占38.6%。这些利润高度集中于少数公司、少数产业链环节。

与此同时，4038家工业类公司中，27.2%出现增收不增利，55.4%第三季度单季利润同比下降，利润规模靠后的一半公司合计亏损1584.2亿元。

这意味着，整体利润增长的背后，产业结构也在发生着深刻变化。

从新旧动能切换的视角看，高科技产业（电子与医药）以24.7%的家数贡献61.4%的利润增量，同比增长108.5%，这是"新动能接棒"最有力的证据。但切换的推进并不均衡，同属新动能的电气机械（含电力设备与家电）与汽车制造业合计为负贡献，增量?169.7亿元；真正承接增量的是以AI算力为代表的部分产业链环节。

从这份三季报来看，新旧动能切换已经体现在利润结构的变化之中，但距离各行业、各类企业普遍受益，仍有差距。

声明：本文所称"工业类"沿用证监会《上市公司行业分类指引》的门类划分，选取三个门类制造业（3822家）、采矿业（85家）、电力、热力、燃气及水生产和供应业（136家），三者合计4043家，占全部A股5577家的72.5%，对应国家统计局"工业企业"的标准统计范围。本文实际纳入统计分析样本4038家，部分样本公司数据缺失，全部财务数据来源于Wind。本文仅为产业观察分析，不构成任何投资建议。

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