“养老新选择”来了！FOF基金迎来“出圈”机会

近期，A股处于震荡市，普通基金也相应受累，叠加个人养老金制度相关细则出台的预期，相对稳健且被称为“养老新选择”的FOF基金是否将迎来进一步“出圈”的机会?

多位FOF基金经理对第一财经记者称，受基金整体净值出现波动的影响，今年以来FOF产品的整体业绩也有一些回撤，但在全市场中依旧处于较低的水平。因为FOF基金的底层资产以基金为主，基金已经通过分散化投资控制组合风险，FOF基金在这个基础进行风险的二次分散。

自去年开始，FOF基金迎来了爆发式增长，这种火爆程度已延续到今年。今年开年以来，第一财经记者了解到，随着FOF热度的提升，更多基金公司开始布局FOF产品，行业对FOF相关人才的需求确实在持续增加，好的FOF基金经理在国内基金市场较为抢手。

在业内看来，无论在产品数量还是管理规模上，FOF基金还有很大的市场空间，尤其在震荡市中FOF基金表现相对稳健，养老FOF可能会是一个增长很快的赛道，FOF策略也将更加多元化。

那么，投资FOF基金需要注意哪些风险?受访人士认为，基金投资可能面临的风险在FOF投资中也都可能会面临。投资者实际投资的过程中要注意基金的风险等级、持有期，以及子基金的相关风险，还是要坚持长期、理性投资，避免追涨杀跌。

国内FOF基金布局加速中

今年以来，A股市场经历1月的大幅调整之后，2月维持宽幅震荡，但到了3月份又大幅震荡下行，并创出阶段性新低。截至3月10日，上证指数累计下跌9.44%，深证成指累计下跌16.74%，创业板指累计下跌20.69%。

受此影响，市场权益类产品也多表现不佳。Wind数据显示，截至2022年3月10日，股票型基金总指数年内整体下跌14.96%，混合型基金总指数整体下跌12.07%，债券型基金指数下跌0.66%。

那么在此情况下，以稳健著称的FOF基金表现如何?根据Wind数据，今年以来至3月10日，FOF基金的总回报平均值为-6.75%。

多位FOF基金经理向第一财经记者分析称，受基金整体净值出现波动的影响，今年以来FOF产品的整体业绩也有一些回撤，但在全市场中依旧处于较低的水平。因为FOF基金的底层资产以基金为主，基金已经通过分散化投资控制组合风险，FOF基金在这个基础进行风险的二次分散。

也正是基于FOF具有风险分散、收益相对稳健的特点，FOF基金有着“养老新选择”的市场标签。近期，有媒体报道称，个人养老金制度相关细则有望近期发布。

“个人养老金制度的细则出台后，如果公募基金能够被纳入其中，将对养老目标基金的发展产生极大的推动力。”华夏基金相关负责人称。

鹏扬基金多资产策略部总监唐正东也表示，养老金制度的落实推进确实会对FOF市场带来积极的影响。FOF基金会迎来更多的养老金投资流入，整个FOF市场将会大幅扩容，管理需求增加，基金公司也会积极布局更多的FOF产品。

那么在A股市场行情震荡、分化之下，叠加养老FOF承载着国民养老第三支柱的部分作用，今年的FOF基金是否将进一步升温?

“FOF基金的价值已逐渐为市场所认识，我们认为这类产品在今年及未来较长一段时间都会保持较高热度。”唐正东称。

其实，去年开始，FOF基金便迎来了爆发式增长，这种火爆程度已延续到今年。今年开年以来，第一财经记者注意到，有一些公募机构在招聘FOF基金经理，也有一些公募机构准备发行FOF产品。

“随着FOF热度的提升，更多基金公司开始布局FOF产品，行业对FOF相关人才的需求确实在持续增加。”华夏基金相关负责人对第一财经记者称。

唐正东也称，参考发达国家的基金市场，FOF基金作为公募基金当中重要的一类，在未来居民资产配置中会有着重要的一席之地，国内FOF业务目前还在快速发展当中，各大机构正在积极布局FOF产品，对应的FOF基金经理的需求也在上升，好的FOF基金经理在国内基金市场较为抢手。

Wind数据显示，自2021年三季度开始，FOF基金的数量增幅加大，基金份额也同步大幅增加。截至2022年3月10日，FOF基金产品共有263个，较年初增加了23个;市场总规模为2343.50亿元，较年初增加了121.09亿元。增量主要来自于混合型FOF基金，目前共有256个产品，总规模2325.36亿元。

FOF基金有何风控手段?

当前国际局势尚不明朗，叠加股市价值和成长风格再平衡、热点轮动的背景下，FOF的基金投资策略也成为市场的一大关注点。

“当前我们认为，结合基本面、货币环境、政策、估值等角度看，在大类资产中股票的性价比较好，权益的仓位配置可适度高于中枢水平。债券趋势性机会不大，维持震荡的概率较大。”唐正东认为，在当前的形势下，FOF基金应当在战略层面上注重均衡配置，组合在大类资产方面，以及对于市值、成长、估值、板块等方面均在均衡的基础上，适度进行战术调整。

唐正东同时称，结构上来看，由于稳增长政策力度较大，相关板块如基建、金融地产等阶段性仍有望获得较好的超额收益，而电子信息、双碳等成长板块长期逻辑强，组合在这些方面适度超配。同时，可关注港股的长期价值，以及超跌以后的医药板块。

“我们对整体市场还是比较有信心，认为通过专业的研究分析和投资运作依然能取得较好收益。组合结构上，我们依然坚持均衡配置、适度偏离的方式;基金投资上，坚持努力挖掘新秀基金经理，通过合适的组合构建实现既定投资目标。”华夏基金相关负责人称。

因为市场存有较多不确定性因素和风向变化，在业绩出现波动时，FOF基金一般会通过怎样的方式进行风险防控?

唐正东向第一财经记者分享实战经验称，在大类资产的层面上，调整权益、债券、商品、现金等大类资产的比例，降低相关风险资产的敞口，使组合的波动降低。在风格资产的层面上，结合宏观经济、货币环境、政策及行业板块基本面走势等因素，在均衡配置的基础上，适度调整风格资产的种类与比例，可以有效降低组合波动，避免因风格的剧烈分化而出现净值的大幅波动。

他同时称，FOF基金可以采取纪律性的止盈止损机制，当组合的净值水平与波动达到一定水平之后可能会触发止盈止损机制，纪律性地进行风险防控。

华夏基金则建立了“四步法”操作路径。据该公司上述相关负责人介绍，第一步，战略资产配置，参考对股票市场和债券市场相对性价比的判断、产品属性、客户需求等因素，对大类资产配置进行决策;第二步，对市场的优势行业和风格做出高胜率的判断;第三步，筛选基金经理，一般选择量化与主观研究相结合的方式来进行，考虑的因素包括子基金风格定位的准确性、子基金风格的稳定性、业绩持续占优的可能性以及基金经理的能力圈等;第四步，投后跟踪，分析组合，对于组合中可能出现的错误及时进行纠正。

投资FOF基金的核心关注点

那么，在众多FOF产品中，投资者又该如何选择适合自己的产品，在投资的过程中应该注意哪些风险?

华夏基金相关负责人认为，投资者在挑选FOF时，应充分了解自己的投资目标、风险承受能力以及基金产品的风险收益特征，选择与自己目标最为接近且业绩优秀的FOF投资。

唐正东也认为，投资者要根据自身的投资需求与风险偏好，选择对应风险等级和持有期的FOF基金。如果投资者对于净值波动不敏感，同时短期内没有流动性变现需求，那么可以选择进取型、持有期较长的FOF基金;如果投资者对风险较为厌恶，同时对流动性要求较高，那么可以选择稳健型、持有期较短的FOF基金。

“若是以养老为目标的长期投资，我们可以根据自己的退休年龄，选择对应年份的养老目标日期产品，也可以结合自己对风险的认识，以及收入预期，选择对应的养老目标风险产品。若是以确定性收益为投资目标，我们可以选择对应的类固收+FOF;而如果是以获取权益投资的收益，但我们对市场中风格特征明显的普通公募基金了解不多的，可以选择普通股票型和混合型FOF。”华夏基金相关负责人举例称。

另外，业内普遍认为，投资者选择FOF产品，还要关注FOF产品的历史业绩、基金公司和基金管理人的综合实力。

“一只优秀的稳健型FOF基金应当具有较为稳定的收益，并且波动和回撤相对较小，历史业绩越长越具有说服力。如果基金经理从业经验丰富，长期排名靠前，基金公司业界口碑较好，则会是FOF基金的加分项。”唐正东称。

华夏基金相关负责人介绍道，FOF是凭借专业和科学的基金分析及评价系统，更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种，最大限度地帮助投资者规避风险和获取收益，所以基金管理人和FOF团队的实力尤其重要。

目前，境内市场FOF还处于发展初期，无论产品数量、规模都还在积累阶段，投资者对FOF的认知度、认可度也都有待提升。

多位受访人士认为，随着政策对资本市场的支持、资管规模的扩大、经营管理的多元化等，FOF在我国有着广阔的发展前景，尤其是养老等刚性需求下，对于FOF都有巨大的需求，未来必将迎来进一步的发展，发行速度将会持续加快。

但是目前FOF的类型还有限，FOF能够利用的金融工具也还有限，因此FOF还有较多策略有待开发。受访人士认为，随着FOF基金不断扩容，以及市场慢慢接受FOF基金作为常规甚至主流的投资标的，FOF未来将在投资策略多样化、产品类型多元化、管理方式多元化、投资者机构化等方面出现积极的变化。